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超20家平台与金交所合作 联合监管或大势所趋

2017-03-02 11:07:26

不可否认,近段时间,互金平台与金融资产交易所(以下简称“金交所”)关系紧密。金交所不再站在传统金融机构的背后,而是从幕后走向台前,并与互金平台频频合作。不断加入的互金平台和金交所,快速增加的成交量,多次表态的监管机构,金交所在互金领域的路,将走向何处?

一、都是金交所 气质大不同

股东、高管、主推产品,使得金交所的“气质”会有所不同,与互金平台合作紧密程度不一。目前来看,金交所按与互金平台的关系进行分类,可分为四类。这四类金交所由于资源不同,对互金平台和互金理财产品的态度有所差别。

二、互金平台与金交所的合作

互金平台与金交所合作的方式有两种,一种是成为金交所的股东,另一种是成为金交所的会员。目前来看,成为金交所股东的互金平台有蚂蚁金服、开鑫金服、安心贷等;同时,已有数十家互金平台,是金交所的会员。

据盈灿咨询不完全统计,目前有超过20家互金平台与金交所合作推出过产品。大多数互金平台选择与1家金交所合作,少数互金平台与2~3家金交所有合作。虽然都是金交所,但是这些金交所的业务种类和成交量也会有所不同。

三、互金平台与金交所合作的主流模式

目前,互金平台与金交所的合作,主要有收益权转让、定向融资和理财计划三种模式。在产品推出的初期,以收益权转让模式为主,经过一段时间的发展,定向融资和理财计划产品逐渐增加。这三种模式并无优劣之分,产品数量和成交量由互金平台自有资源、合作机构资源以及监管机构态度等多种因素共同影响。

收益权转让模式的融资方主要有小额贷款公司、融资租赁公司、保理公司等,包含的业务主要有应收账款收益权、小贷资产收益权、融资租赁收益权等。简单来说,该种模式下,发行方在金交所产品挂牌之前,已经支付出去一笔资金(现金流出),现在想通过收益权转让,提前实现一笔现金流入。

定向融资模式的融资方为各类型企业、城投公司等,融资用途多为经营需要、市政基础设施和公共服务配套项目建设等。通俗来讲,该种模式下,定向融资在当下需要一笔现金流入,通过定向融资项目,来实现这笔现金流入。

理财计划模式所募集资金通常投资于传统金融机构发行的产品,资产往往由传统金融机构提供。大致说来,该种模式下,互金平台主要扮演的是重要的渠道。传统金融机构提供了绝大多数的资产,该类理财产品可能解决互金平台一定时期内资产不足的困难。

四、法律法规和可能涉及的监管机构

金交所始于2010年,由地方政府(金融办)批准设立。在2011年和2012年,交易所遍地开花,国务院办公厅发布了《国务院关于清理整顿各类交易所切实防范金融风险的决定》(38号文)、《国务院办公厅关于清理整顿各类交易场所的实施意见》(37号文),来规范各类交易所的行为,金交所属于规范之列。

时隔四年多,2017年1月9日,中国证监会主席刘士余作为召集人,主持召开了清理整顿各类交易场所部际联席会议第三次会议,会议要求对一些将收益权等拆分转让变相突破200人界限,涉嫌非法公开发行产品的金融资产交易所进行清理整顿。之后的2月10日,证监会新闻发言人表示,截至2017年6月30日,仍未整改规范或通过部际联席会议验收的交易场所予以撤销关闭,商业银行和第三方支付机构将停止提供支付结算等金融服务。

2017年2月21日,由央行牵头、一行三会共同参与制定的《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见(征求意见稿)》(以下简称《征求意见稿》)流出。《征求意见稿》虽未正式发布,但在资管圈引起强烈震动,核心内容包括去嵌套、降杠杆、减通道、破刚兑等。

从监管机构近期频繁的态度,可以看出一种趋势:监管机构有联合监管的意愿,各监管部门联手开启统一监管,是大势所趋。在实际操作层面,由于金交所的业务种类众多,不同业务涉及到不同的法律法规和监管部门,各部门联手效果也可能更为显著。

五、金交所产品在互金领域的发展趋势

不可否认,金交所产品引起了互金平台、监管机构、投资人等的关注。伴随着部分互金平台推出金交所产品,少数几家互金平台正在逐渐撤出与金交所的合作。但是,金交所依然是互金平台重要的合作机构。互金领域的金交所产品已初具规模。然后,急速发展的金交所产品未来将呈现何种趋势,仍有很大的探讨空间。

1、重新定义目标用户

互金平台的投资人早期定义为长尾用户,理财产品的起投金额很低。经过几年的培养,互金理财产品逐渐被高净值用户接受,各平台的高净值投资人数逐年增加。

高净值投资者是互金平台的金交所产品的目标投资者,这类投资者使单个产品很大可能满足融资金额确定的情况下,权益持有人累计不得超过200人的要求。故而,在未来,互金平台可能为了吸引高净值用户投资金交所产品,而为其开设更多定制化的权限。

2、关注基础资产,避免多重嵌套

传统金融机构的资管业务中,多重产品的嵌套行为盛行。这种方式也逐渐被互金平台和金交所所借鉴。近期引起市场争议的多款金交所产品,也一定程度上涉及到产品的多重嵌套。

未来的趋势是“穿透式”监管,无论如何嵌套,基础资产都将被多方关注。在未来一段时间内,通过多层嵌套的金融产品很可能被监管机构重点关注甚至叫停。因此,金交所与互金平台合作推出的产品要尽量简单,应严格把控基础资产的质量。

3、个人投资者增加,信息披露更详尽

融资方财务状况或者理财计划的资金流向,是考量一款产品是否适合某类人投资的重要标准。当金交所选择与互金平台合作时,就意味产品向合格的个人投资者开放。一般情况下,个人投资者对风险的认识,弱于机构投资者。互金平台推出的大部分金交所产品的信息披露不够详细,尚未完全公布所有重要参与方。

随着个人投资者的加入,金交所产品需要更加详细地将各重要参与方的信息披露给投资者,这有利于个人投资者自行选择适合的产品,承担应该承受的风险。

小结

种种因素之下,互金平台与金交所的合作加速迸发,参与合作的互金平台家数、推出产品数量和成交量皆成上升态势。然而,互金领域的金交所产品在推出过程中,也确实存在着缺陷,引起了监管部门的关注,触动着市场敏感神经。

一面是市场供求双方的需求,一面是监管机构的规范,融资方、投资者、互金平台、金交所以及监管机构等,多方仍在不断的磨合中。


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